Introduktion til diskonteret pengestrømsanalyse
Del - 3
I vores sidste tutorial har vi forstået de grundlæggende beregninger af FCFF. I denne artikel tager vi en detaljeret video af FCFF-metoden ved hjælp af et eksempel.
Vi analyserer en hypotetisk virksomhed ABC til at udføre detaljeret diskonteret pengestrømsanalyse.
Trin 1: Fremskrivning af resultatopgørelsen
Projekter driftsresultater og frie pengestrømme for en virksomhed som diskuteret i det sidste kapitel over den forventede periode (typisk 5 til 10 år). Projekter fremad nok år til at opnå et 'normaliseret' (ex-vækst) eller 'modent' niveau af pengestrømme inden der opnås en terminalværdi. Bemærk, at selv om fremskrivningerne bliver mindre pålidelige længere ude, kan det stadig være nødvendigt at gå op til 10 år eller mere for at nå normaliserede niveauer. Du skal være omhyggelig med at sikre, at du for en cyklisk forretning skal afslutte den forventede periode på et midtpunkt i cyklussen. Hvis det selskab, du forudsiger, forventes at have en konkurrencefordel, skal din periode endvidere være af tilstrækkelig længde til at fange hele perioden med konkurrencefordelen.
Der kan oprettes en forenklet Discounted Cash Flow-analyse, der kun projicerer elementerne i FCFF-formlen. Imidlertid trækker en mere streng tilgang sådanne resultater fra en fuldt integreret tre-erklæringsmodel. Når du forudsiger fremtidige pengestrømme, skal du være opmærksom på følsomheden af pengestrømstrømme i den forventede periode. Den traditionelle metode til diskontering af pengestrømme antager, at pengestrømme forekommer ved udgangen af hver årlige periode. Det kan undertiden være mere nøjagtigt at forudsige pengestrømme under antagelse af, at de falder jævnt gennem årene.
Hvor længe at projicere pengestrømme afhænger af:
- Branche cyklus og konkurrence struktur (driftsmarginaler)
- Økonomisk cyklus
- Kendte betydelige begivenheder
- Aktivets levetid (f.eks. Oliebrønd, mine)
- Komfortabel for forbrænder
- Længde på enhver konkurrencefordel
- Giv tid nok tid til at nå et normaliseret eller modent niveau af pengestrømme, der antager konstant vækst og / eller kapitalbehov til evighed
- Mens prognoserne bliver mindre pålidelige, jo længere de går, kan det være nødvendigt at gå op til 10 år eller mere for at nå et normaliseret niveau af fri pengestrøm.
Kilder til frie pengestrømme
De frie pengestrømme fra en virksomhed kan projiceres ved hjælp af oplysninger om den branche, hvor en virksomhed opererer, og oplysninger, der er specifikke for virksomheden. Der kan bruges en række forskellige kilder, såsom forskningsrapporter, S & P-industriundersøgelser, tidsskrifter og manualer til industrien og andre diverse kilder. Diskonteret pengestrømsanalyse er et forsøg på at se virksomhedens rene driftsresultater fri og fri for ekstraordinære poster, afviklede operationer, engangsafgifter osv. Det er også ekstremt vigtigt at se på en virksomheds eller virksomheds historiske resultater (marginer, vækst) for at forstå, hvordan fremtidige pengestrømme er relateret til tidligere resultater.
En virksomheds FCFF repræsenterer det afkast, der er tilgængeligt for begge kilder til sin kapital; gæld långivere og aktieinvestorer. De frie pengestrømme der afspejler de kontanter, der genereres af en virksomheds aktiver, uanset hvordan sådanne aktiver finansieres.
Sammenfattende skal prognoser med diskonterede pengestrømsanalyser være baseret på:
- Historisk forestilling
- Virksomheds- eller ledelsesprognoser
- Industri estimater
- Branche data
- Makroøkonomiske data (f.eks. Langsigtet inflation og prognoser for vækstrate)
- Sund fornuft
Anbefalede kurser
- Online-kursus i fusionsmodellering
- Kreditmodellering af Cipla-træningskurser
- Kreditundersøgelse af undervisningssektorens træningspakke
- Online certificeringskursus i kreditforskning i FMCG-sektoren
Fremskrivninger ved hjælp af MS Excel
Lad os nu se på, hvordan vi forudsiger de vigtigste variabler af FCFF i ABC-eksempel (se venligst det medfølgende excelark til diskonteret pengestrøm)
Løsninger til ovenstående prognoser
Løsninger til ovenstående prognoser
Nedsatte pengestrømsanalyser Prognoser Reality Check
Konfronter antagelser om salgsvækst med underliggende markedsdynamik
- Vær skeptisk over for forventede salgsvækstkurver, der ser dramatiske forbedringer i forhold til de nylige faktiske resultater
- Afspejler stigningen i salget en konstant markedsandel på et ekspanderende marked? Hvis ja, hvorfor udvides markedet?
- Er denne antagelse enig med branchens fremskrivninger?
- Hvis det er et ekspanderende marked, hvorfor kan virksomheden opretholde en konstant markedsandel? Eller afspejler stigningen en stigende markedsandel på et stillestående marked? Hvis ja, hvorfor?
- Forlader nogle virksomheder branchen? Hvorfor?
Kontroller, om marginalerne er rimelige
- Vær klar over de handlinger eller begivenheder, der er nødvendige for at udløse forbedringer i marginer (eller årsager til fald i marginer)
- Er marginniveauerne i overensstemmelse med strukturen i konkurrencen i branchen?
- Er der nogen risiko for nye deltagere / substitutionsprodukter, der vil nedbringe marginalerne?
Anlægsinvesteringer
- Vær opmærksom på en øget produktionskapacitet, når salget øges.
- Er Capex-niveauet tilstrækkeligt til at understøtte den forventede stigning i salget?
- Faktor i indvirkningen af industriens tendenser på Capex (f.eks. Øgede miljøudgifter, teknologiske ændringer osv.)
Hvad er det næste
Nu hvor vi har forstået detaljerede beregninger af FCFF, vil vi nu i vores næste artikel se på fremskrivningerne af driftskapital. Indtil da, Happy Learning!
Anbefalede artikler
Dette har været en guide til den diskonterede pengestrømsanalyse. Her er nogle artikler, der hjælper dig med at få flere detaljer om den diskonterede pengestrømsanalyse, så bare gå gennem linket.- Hvad er DCF Excel-resume
- Mest værdifulde trin til terminalværdi
- Fantastiske ting, du skal vide om gratis pengestrøm
- Fejl i nedsatte pengestrømme
- Betydningen af gratis pengestrøm for din virksomhed (eksempler)
- 15 Mest almindelige opstart af fejl, du bør undgå
- Fantastisk guide til APEX-interviewspørgsmål