Del - 9
I vores sidste tutorial har vi forstået det grundlæggende til beregning af vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC). I denne artikel lærer vi om de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC)
Brug den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC) til at bestemme det passende diskonteringsrækkevidde. Principielt bør de nominelle frie pengestrømme diskonteres med en nominel rente og de reelle strømme med den reale kurs.
Hvad er vægtede gennemsnitlige omkostninger til kapital eller WACC?
Et af de bedste og mest almindeligt anvendte målinger af risikoen for forventede pengestrømme (og den bedste måde at bestemme det korrekte interval for diskonteringssatser på) er den vægtede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC). Denne WACC er det vejede gennemsnit af omkostningerne efter skat for et selskabs gæld og omkostningerne til dets egenkapital. WACC-analyse antager, at kapitalmarkedsinvestorer (både gæld og egenkapital) i en given branche kræver afkast svarende til den opfattede risikofylde investering.
WACC-definition af formel
En simpel oversigt over en virksomheds WACC-beregning kan illustreres ved:
- Der er ikke noget gebyr i resultatopgørelsen, som afspejler omkostningen af egenkapitalen (da der er renteudgifter forbundet med gæld). Begrebet beskatning gælder ikke egenkapitalen
- Ikke nettogæld, snarere markedsværdien af gælden
Omkostningerne og den korrekte vægtning af hver finansieringstype skal inkluderes i en WACC-beregning. For eksempel, hvis en del af selskabets kapitalstruktur er foretrukken egenkapital, skal dens omkostninger og korrekt vægtning indregnes i WACC sammen med virksomhedens omkostninger til gæld og egenkapital.
Anbefalede kurser
- Kursus i kreditforskning i farmaceutisk sektor
- Kreditundersøgelse af Shopper Stop Course
- Online CFA-beregningskursus
- Onlineuddannelse på CFA Lvel 1-etik
Bemærk, at omkostningerne ved foretrukken egenkapital normalt er dens udbytte.
Et virksomheds optimale kapitalstruktur inkluderer typisk en del af gælden; gæld er typisk billigere end egenkapital, og rentebetalingerne på gæld er fradragsberettigede, hvilket resulterer i et 'skatteskjold'. Bemærk, at du skal bruge et målniveau for gæld til at repræsentere dens optimale kapitalstruktur. Strukturen implicit fra et selskabs balance kan være forskellig fra dens langsigtede optimale kapitalstruktur. Som sådan kan beregningen muligvis blive justeret over tid, hvis kapitalstrukturen ændres.
Trin 10 - WACC - Beregn gældsomkostninger
Du kan ikke bare gå til en virksomheds årsrapport og fange deres omkostninger til gæld til brug i din WACC-beregning. Omkostningerne ved gæld i årsrapporten er historiske og afspejler muligvis ikke dit valg af gæld - egenkapitalblanding i dit WACC eller gældsomkostningerne i fremtiden. Du skal finde virksomhedens fremtidige gældsomkostninger for den kreditvurdering, der er impliceret af gæld-egenkapitalmixen i din WACC.
Metode 1: Rente til modenhed (kun til offentlig gæld)
Bestemm det vejede gennemsnit af aktuelle udbytter til forfald på alle emner i målkapitalstrukturen. Udbyttet til forfald inkluderer markedets forventninger om fremtidig afkast på gæld og bør bruges i stedet for kuponrenten
Metode 2: Kreditvurderingsmetode
Først skal du afgøre, hvilken kreditvurdering virksomheden ville have fået din formodede blanding af gældskapital. S&P, Moody's og andre kreditvurderingsservice offentliggør retningslinjer for forhold til forskellige kreditvurderinger. Ratificeringsretningslinjen ændres ofte, så se efter de nyeste oplysninger. Når du har fået kreditvurderingen, skal du tjekke Bloomberg for udbytte til løbetid på børsnoterede langtidsobligationer med samme kreditvurdering.
Forskellen mellem virksomhedens omkostning ved gæld og benchmark-renten (LIBOR / statsobligation) kaldes en spredning
Metode 3: Syntetisk vurderingsmetode
Hvis virksomhedsobligationerne ikke er noteret, skal man beregne den implicitte syntetiske standardspredning.
Beregning af syntetisk standardspredning
- Beregn rentedækningsgraden = EBIT / Renteudgifter.
- Udled den syntetiske standardspredning i henhold til nedenstående tabel.
Bemærk - Dette er kun en retningslinje. Du bør dog kontakte din senior for den reviderede opdaterede tabel.
Metode 4: Virksomhedsrapportmetode (Spot Check!)
Fra årsrapporten / kvartalsrapporten finder du gældende rentesatser for hver gæld. Omkostningerne ved gæld kan være historiske, men det kan give en god dobbeltkontrol.
Omkostninger ved gældsberegning for virksomheds ABC
Ved hjælp af en syntetisk vurderingsmetode har vi rentedækningsforhold = EBIT / renteudgifter
Renteudgift for ABC-selskab (small cap $ 257million) er 15; Rentedækningsforhold = 50/15 = 3, 33
Gældskostnad før skat = Risikofri rente + standardspænd = 5, 0% + 3, 50% = 8, 50%
Omkostning efter skat af gæld = 8, 50% x (1-33%) = 5, 70%
Bemærk - vi har antaget, at risikofri sats er 5, 0% (se venligst den detaljerede note nedenfor om risikofri sats)
Du kan også se på denne detaljerede artikel om WACC på WallStreetMojo
Hvad er det næste
I denne artikel har vi forstået WACC; Vi vil se på omkostningerne ved egenkapitalen. Udfyld derefter, Happy Learning!
Anbefalede artikler
Her er nogle artikler, der hjælper dig med at få mere detaljeret metode til beregning af WACC, så bare gå gennem linket.
- Hvad er udbyttet spredt - hvorfor er det vigtigt at vide? (I detaljer)
- Sådan får du den bedste beregning af virksomhedsværdien WACC-formel |
- Gratis pengestrøm- (fordele)
- 3 lette trin til beregning af beta (kraftfuld)
- Beregning af virksomheder | WACC-formel
- Hvad er Beta -CAPM-formlen
- 8 effektive måder at være mere innovative hver dag på